2025年11月，全国乘用车新能源市场零售量达到135.4万辆，同比增长7%，环比增长6%，整体保持稳步上升的趋势，显示出市场的基本活力仍然存在。曾经的新势力标杆“蔚小理”在这一轮增长中却表现低迷，交付量均徘徊在3万台左右，与市场整体增速形成鲜明对比。与此零跑在同月单月交付超过7万辆，同比大幅增长75%，让人不得不注意到新势力之间的差距正在逐渐拉开。在新能源市场由增量竞争转向存量博弈的大环境下，“蔚小理”的集体失速不仅暴露出各自的发展隐忧，也显示出第二增长曲线探索上的困境与压力。

从销量数据来看，2025年11月，“蔚小理”三家交付均未突破4万台。理想交付33181辆，小鹏交付36728辆（含海外市场），蔚来交付36275辆。从市占率变化来看，三家企业均出现不同程度下滑，小鹏结束了自5月以来连续增长的势头，市占率从近一年最高的2%下降到1.4%；理想则跌出2%市占率区间，徘徊在1.5%以下；蔚来虽然在冲击2%市占率，但整体规模并未实现绝对增长。销量停滞在3万台的现象表明，新势力在市场饱和阶段增长动力不足，同时也反映出品牌在稳定用户基础、保持持续增长方面存在挑战。

具体到产品结构与销量表现，小鹏的问题在于产品结构失衡及对新车效应过度依赖。数据显示，MONA M03作为价格最低的车型，其销量占比超过四成，而其他车型如G7和全新P7在上市三个月后销量均出现明显下滑，增长缺乏持续性。蔚来则受到车型冗余困扰，11款在售车型中有5款月销量不足千辆，主力车型ES8的新车保护期结束后，后续销量支撑仍存不确定性。理想虽然产品结构相对合理，但增程基盘市场仍在流失，10至11月总销量仅增加两千台，而纯电车型i6、i8两款车型增量已超过两千台，曾经的利润支撑车型L7、L8、L9已难再延续辉煌。这些问题说明，三家新势力在保持既有优势的仍面临市场结构性挑战。

从第二增长曲线的推进来看，“蔚小理”自2024年起均在探索新的增长模式。理想押注纯电i系列，小鹏推出低价MONA系列，蔚来孵化乐道与萤火虫品牌。11月数据表明，第二增长曲线的表现仍然平平。如果将小鹏除MONA外的车型、理想的增程车型以及蔚来的品牌车型归入第一曲线，其销量分别为18186、16825、18993辆；第二曲线销量分别为17670、14197、14846辆。无论主航道还是新赛道，三家在销量上均未拉开差距，显示第二增长曲线尚未成为拉动整体增长的核心动力，短期内难以改变市场格局。

在存量博弈加剧的市场环境下，零跑等新兴品牌的快速崛起进一步压缩了“蔚小理”的市场空间。对于三家企业来说，小鹏需要优化产品结构，减少对单一车型和新车效应的依赖，提高长期竞争力；蔚来要精简车型矩阵，提高资源使用效率，确保主力车型的稳定销量；理想则需稳住增程车型基盘，同时巩固纯电车型的市场表现，打造新的增长点。只有解决内部结构性问题，强化核心竞争力，才能在激烈的市场竞争中重新站稳脚跟，实现可持续发展。

总体来看，11月“蔚小理”销量集体遇冷，暴露了产品结构、车型布局和第二增长曲线推进中的多重隐忧。在新能源市场由增量转向存量的背景下，企业必须准确把握自身优势，优化资源配置，同时推动产品和技术创新，才能突破增长瓶颈，恢复市场竞争力。这一轮市场表现提醒新势力企业正视内部问题，也明确了未来增长模式调整与战略转型的重要性，为企业在存量博弈中寻求长期生存和发展指明了方向。